Π‘Π΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠΌΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΡΠ½ΡΡ
ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ
ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅ΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π³ΠΎΡΠΎΠ²Ρ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π½Π° ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΎΡΡΠ»Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ. ΠΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ Π΄Π΅ΡΠ΅Π²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΡΡΠΎ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² (Ρ
Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ) ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π½Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΡ
ΡΠΈΡΠΊΠ°Ρ
Π² ΡΠ΅Π»ΡΡ
ΡΠΎΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΎΠ·Π½Π°Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ. Β«Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΡΠΎΠ±Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΠΈΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΡΡΡΡΠ΅ΡΡ Π½Π° ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ (ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π° Π²ΡΠ±ΡΠ°Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ) ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ put-ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ Π½Π° ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ (ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΡΠ±ΡΠ°Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ)Β», β Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡ ΠΠ°Π»Π΅Π½ΡΠΈΠ½Π° Π‘Π°Π²Π΅Π½ΠΊΠΎΠ²Π°. ΠΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² ΠΠ Β«ΠΠΠΠΠ‘ ΠΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Β» ΠΠ°Π»Π΅Π½ΡΠΈΠ½Ρ Π‘Π°Π²Π΅Π½ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ, Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Ρ
Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ΡΡ Π»ΡΠ±ΠΎΠΌΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π²Π½Π΅ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊ-ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»Ρ ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
Π³ΠΎΡΠΈΠ·ΠΎΠ½ΡΠΎΠ². ΠΠ½Π° ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Ρ
Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠ΅Π³ΠΎΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ·Π²Π°Π½ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΈ, Π° Π½Π΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ
. ΠΡΠΈ Ρ
Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΡΡΠΎΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π΅ΡΠ°.
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ: ΠΏΡΠΎΡΡΠΎ ΠΎ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ
ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Ρ
ΠΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ β ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈΠ· Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°, Π±ΡΠ΄Ρ ΡΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ, Π²Π°Π»ΡΡΡ, ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ
Π΅Π΄ΠΆ, ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π²Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΡΠ΅, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌΠΈ Π²Ρ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π΅ΡΠ΅, ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎ ΡΠ½ΠΈΠ·ΡΡΡΡ, ΡΠΎ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ Ρ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° Π½ΠΈΡ
Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅. ΠΡΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠ΅ΠΉ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΠ΅Π½Π΅ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΈΠ·Π²Π»Π΅ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ.
ΠΠ΄Π΅ Π²Ρ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΠΎ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°Ρ
?
ΠΠ°ΡΡΠ°Π½ΡΡ ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΎ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡΡΡ ΡΡΠ΅ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΡΠΎΡΠ³ΡΡΡΡΡ Π½Π° Π²Π½Π΅Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅. ΠΡΠ΅ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠ΅Π½Π° Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π²Π°ΡΡΠ°Π½Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ
ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΡ. Π€ΠΎΡΠ²Π°ΡΠ΄, ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΡΠ²Π°ΡΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ, β ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π΄Π²ΡΠΌΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ, Π΅Π³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π΄Π°ΡΡ.
- Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ Π½ΠΈΡ
ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΏΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΠ±Π΅Π·ΠΎΠΏΠ°ΡΠΈΡΡ ΡΠ΅Π±Ρ ΠΎΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΡ
ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ².
- Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΡ
Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Ρ, ΡΠΎ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΡΠ΅Π½Π°Ρ
ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΈΠΌΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅Ρ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
- ΠΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ ΠΎ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π»ΠΈ Π²Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎΠ½ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΡΠΏΡΡ ΡΠ΅Ρ
Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½, ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ·ΠΈΠ²ΡΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ°Π²Π°Π½Π°Ρ
.
- ΠΠ±ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΡ ΡΡΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ (ΡΠΎΠ²Π°Ρ, ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ) Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π΅ Π½Π΅ ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π΄Π½Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ°, ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΡ ΠΈ ΠΎΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π΅ ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ.
- ΠΠΎΠΏΡΡΡΠΈΠΌ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅, ΡΡΠΎ ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ ΠΠΆΠΎΠ½ ΠΈ ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ ΠΠΆΠ΅ΠΊ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΠ»ΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· 1 ΠΌΠ΅ΡΡΡ ΠΠΆΠΎΠ½ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΠΠΆΠ΅ΠΊΡ 100 Π°ΠΊΡΠΈΠΉ XYZ ΠΏΠΎ 101 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΡ, ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΎΡΠΎΡΠΌΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ.
- Π ΠΊΠΎΠ½ΡΡ 1970-Ρ
Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΡΡΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ°Ρ
ΠΏΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΌΠΈΡΡ.
- Π‘Π²ΠΎΠΏΡ ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π½Π΅ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, Ρ
ΠΎΡΡ ΠΈ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠΈ.
Π‘ΡΠ΅ΠΉΠ±Π»ΠΊΠΎΠΈΠ½: ΡΡΠΎ ΡΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅, ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ, ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ
Π Π²Π΄ΡΡΠ³ Π·Π° ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ° ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΊ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΡΡΠ°Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ ΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ½ΠΈΠ·ΡΡΡΡ Π½Π° 30%? Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠΌ ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ ΠΎΡΡΠ°Π½Π΅ΡΡΡ Π² ΠΏΡΠΎΠΈΠ³ΡΡΡΠ΅. Π‘ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π½Π΅ Π·Π°ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²Π°Π½ ΠΈ ΠΎΡ ΡΡΡΠ²Π° ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ. ΠΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ β ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΅ Π΄Π΅Π»ΠΎ, ΠΎΠ± ΡΡΠΎΠΌ ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΠΌ ΠΏΠΎΠ·ΠΆΠ΅.
Π§Π’Π Π’ΠΠΠΠ ΠΠΠ ΠΠΠΠ’ΠΠΠ« Π ΠΠΠ― Π§ΠΠΠ ΠΠΠ ΠΠ£ΠΠΠ«?
ΠΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ° ΡΠ²ΠΎΠΉΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ. ΠΠ½ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ·Π½Π°ΡΡΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌΠΈ ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΠΎΡΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΌ ΠΈ Π²Π½Π΅Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΌΡΡΠ½ΠΊΠ°Ρ
Π·Π° ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠΎΠΌ. ΠΡΠ»ΠΈ Ρ
ΠΎΡΠΈΡΠ΅ ΡΠ·Π½Π°ΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ ΠΎ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Ρ
ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅, ΡΠΎ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΡΠ΅ΠΌ Π·Π°ΠΏΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ Π½Π° Π½Π°Ρ ΠΎΡΠΊΡΡΡΡΠΉ ΠΎΠ½Π»Π°ΠΉΠ½-ΠΊΡΡΡ Β«Π’ΡΠ΅ΠΉΠ΄ΠΈΠ½Π³ ΠΈ Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈΒ». ΠΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΡ
ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² (derivatives) ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ, ΠΏΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ², ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΡ
ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΠ΅ΠΌ Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ. Π‘Π²ΠΎΠΏ β ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½Π½ΡΠΉ ΡΡΠΎΠΊ ΠΈ Π½Π° ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΡΠ½Π½ΡΡ
ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ
.
ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ, Π½Π΅ ΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΊ ΡΠΈΡΠΊΡ, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΡΡΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ Π·Π»ΠΎΠΌ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΡΠ½ΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π΄Π»Ρ ΡΠ»ΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π²Π°ΡΠ΅ΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΡΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΡΠ³ΡΡΡΡΡ Π½Π° ΡΡΡΡΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ β ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠ»ΠΎΡΠ°Π΄ΠΊΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ
ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ².
ΠΠ°ΠΊ ΡΠΆΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ ΡΠ°Π½Π΅Π΅, ΠΏΡΠΈ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΉ (ETD) ΠΈ Π²Π½Π΅Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΉ (OTC) ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ. ΠΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² ΡΠΈΠ»Ρ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ΅ΠΌΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈ ΠΊ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ±ΡΡΠΊΠ°ΠΌ. Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π²ΡΡ
ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠΈ ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΠ°Π½Π΅Π΅ Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΈΠΌ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½Ρ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ
ΡΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ², Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΡΠΈΠ±Π΅Π³Π°ΡΡ ΠΊ ΠΏΡΡΠΌΡΠΌ Π·Π°ΠΈΠΌΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΠΌ.
ΠΠΎ ΡΡΠΎΠΌΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ ΠΊΡΠΏΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΡΠΏΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ².ΠΠΎΠ·ΠΆΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΡΠΏΠΎΠΌΠΈΠ½Π°ΡΡΡΡ Π΄ΡΠ΅Π²Π½Π΅Π³ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΡΠΈΠ»ΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΡΠΈΡΡΠΎΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ, ΠΆΠΈΠ²ΡΠΈΠΌ Π² IV Π²Π΅ΠΊΠ΅ Π΄ΠΎ Π½. ΠΠ°ΡΠ΅ΠΌ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ Π² ΠΡΠ°ΠΊΠ΅ (Π―ΠΏΠΎΠ½ΠΈΡ) ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»Π΅ ΡΡΠΎΠΆΠ°ΡΠΌΠΈ ΡΠΈΡΠ° Π² 1710 Π³ΠΎΠ΄Ρ. Π‘ 1980-ΡΡ
Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ°ΡΡΠΎ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ
ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
Π½ΠΎΠ²ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ, Π° ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈ Π½Π΅ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Ρ
ΠΎΡΠΎΡΠΈΡ
. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΡΡΠΈΡΠ°Π»ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ Π³Π»ΠΎΠ±Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° Π² 2008 Π³ΠΎΠ΄Ρ. Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² Π²ΡΠ΅ Π΅ΡΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΈΡ
Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΏΡΠΈ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΈΡ
ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΡΡ
ΡΠ΅Π½.
ΠΡΠ»ΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ Π½Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ» ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°Π³Π΅Π½ΡΠΎΠ², ΡΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅, Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ
ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ². ΠΠΈΠ·ΠΊΠ°Ρ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ β Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ Π·Π°ΡΡΡΠ΄Π½ΡΠ΅Ρ Π·Π°ΠΊΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. Π’Π°ΠΊ Π΅ΡΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π·Π°ΠΊΡΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ, ΠΈ ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ ΠΊ ΡΠ±ΡΡΠΊΠ°ΠΌ. Π€ΠΎΡΠΌΡ ΡΠ°Π½Π½ΠΈΡ
Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π²ΡΡΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΈ Π² ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΠΈ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ.
ΠΠΏΡΠΈΠΎΠ½ β ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡ Ρ Π²Π°ΡΡΠ°Π½ΡΠΎΠΌ. ΠΠΏΡΠΈΠΎΠ½Ρ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ (Π±Π΅Π· ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ
-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²) ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°ΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² ΠΏΠΎ Π·Π°ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅. ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π΄Π²ΡΠΌΡ Π»ΡΠ΄ΡΠΌΠΈ Π±Π΅Π· ΡΡΠ°ΡΡΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ
-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΡΡΡΡΠΊΡΡΡ. ΠΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎ, ΡΡΠΎ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ Π½Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π½Ρ ΡΠΎΠ±Π»ΡΠ΄Π°ΡΡ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°.
Π€ΠΎΡΠ²Π°ΡΠ΄Ρ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π»Ρ Ρ
Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΡΠΈΠΉ, Ρ
ΠΎΡΡ ΠΈΡ
Π½Π΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ Ρ
Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅Ρ ΠΈΠ΄Π΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ
ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π΄Π»Ρ Ρ
Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π‘Π°ΠΌΡΠΌ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΡΠ΅ΡΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π² ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠ΅ Π½Π΅Π»ΡΠ·Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΠ»ΠΈΡΡ Π½Π° ΡΡΠ΅Ρ, ΠΏΠΎΠΆΠ°Π»ΡΠΉ, ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΡΡΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠ³ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠ° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ
ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅Ρ, Π½ΠΎ Π·Π° ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠΎΠΌ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ° 1990-Ρ
Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½Ρ Ρ ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄Π΅ΡΠΎΠ².
ΠΡΠ΄ΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π²ΠΈΠ½ΡΡΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠ²Π°ΡΠ΄ΠΎΠ², ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Ρ Π΄Π°ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ (Π½Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ² Π½Π° ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΡ
ΡΠ΅Π½ΠΎΠ²ΡΡ
ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ
Π΄ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ½Π° ΠΊΠ°ΠΆΠ΅ΡΡΡ Π΅ΠΌΡ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎ ΠΎΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΡ Π½Π΅Π΅, ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π°. Π’ΠΎ Π΅ΡΡΡ, ΡΠΎΡΠ³ΡΡ ΡΡΡΡΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ, ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π² Π΄Π΅Π½Ρ Π₯ ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ΅Π½Π΅.
Π₯Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ β ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΌΡΡ
ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΡΡ
ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°ΠΌΠΈ, Π΅Π³ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π΄Π»Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ² ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΎΡΠΊΡΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅ΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π΅. ΠΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΠΆΠ΅ΡΡ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π΅Ρ ΡΡΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ, Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠ°Ρ
Π‘Π¨Π. ΠΠΆΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΠΈΠ· Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ
Π±ΠΈΡΠΆ ΠΠ‘ Π·Π° Π΅Π²ΡΠΎ. Π‘ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΠΆΠ΅ΡΡΠ° ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠΆΠ΅Π½Ρ ΡΠΈΡΠΊΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΡΠ°. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠ° Π‘Π¨Π ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊ Π΅Π²ΡΠΎ Π²ΡΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ, ΠΠΆΠ΅ΡΡ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΏΠ»Π΅ΡΠΎ, ΡΠΎ Π½Π° ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π·Π°ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ.
Π‘ΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ, ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π·Π°ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΠ΅Π½Π° ΠΏΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ Π² Π½ΡΠΆΠ½ΠΎΠΌ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ (ΠΊΡΠ΄Π° ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ ΡΠ΅Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°), ΡΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡ Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠ»Π΅ΡΠΎΠΌ ΠΈ Π½Π°Π²ΡΠΊΠΎΠ² ΡΠΈΡΠΊ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ°. ΠΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΊΡΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ β Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ Π½Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅. ΠΠΎ Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΊΠ° ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠ° Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ. ΠΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ ΡΠ°ΡΠ΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
Π‘Π²ΠΎΠΏΡ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΡΠ΅ΠΌΡΠΌΠΈ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ. Π‘Π²ΠΎΠΏ β ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ (Π²Π°Π»ΡΡΠΎΠΉ, ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ, Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌΠΈ ΠΈ Ρ. Π΄.) ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»Π΅ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½Π°Ρ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΏΠ° ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½ΠΎΡΠΈΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ Ρ
Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅Ρ.
ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ FRA Π΄Π»Ρ ΡΡΡΠ°Ρ
ΠΎΠ²ΠΊΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΎΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡΡ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½Ρ Β«ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½Ρ, Β«Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΡΒ» – ΡΠ»ΠΎΠ²Π° ΡΠΊΠΎΡΠ΅Π΅ ΡΠ·ΠΊΠΎΠΎΡΡΠ°ΡΠ»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ, Π·Π°Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ Π½Π° ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Ρ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ. ΠΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΎ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ
Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°Ρ
ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΡΡ
Π² ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΠΈ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ
ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ. ΠΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ² – ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½Ρ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ². ΠΠ»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Β«ΡΠΈΡΡΠΎΠ³ΠΎΒ» Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ° ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ, Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΈ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΎΡΠ»ΠΎΠΆΠ½Π΅Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ.